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felix_krull
Master
 07 05 2003 à 0 : 21
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Stop loss
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Les Stops
Les ordres stop sont les outils d’une méthode de gestion globale dans un
contexte de spéculation. Cela signifie que l’on a une stratégie de gestion
clairement définie avec des niveaux de risque identifiés. On sélectionne
ensuite des titres ayant de forts potentiels de profit. Puis on met en place
un plan d’intervention sur ces derniers.
Le plan d’intervention sur un titre doit contenir des données chiffrées
concernant :
· Objectif de gain et quand.
· Capital engagé et niveau de risque accepté.
· Stratégie adoptée.
Ceci étant, la stratégie va dans le sens espéré ou non et ceci est très
important car vous verrez qu'en moyenne une fois sur deux (ou quatre fois sur
six pour les plus habiles), le scénario que vous aurez établi ne se vérifiera
pas et vous obligera à encaisser une perte. Il est important de savoir les
prendre. Une tactique de passation d’ordres nous permet de placer sous nos
achats ou sur nos ventes à découvert, un filet de protection de sécurité qui
est un ordre nous sortant automatiquement d’une position à un certain niveau
choisi : c’est le stop de protection.
Plus subtile la stratégie peut s’étendre au niveau de l’achat (entrée sur le
marché), ce qui permet d’avoir une meilleure cohérence dans sa démarche
mathématique de la prise de risque.
Ayant sélectionné des candidats au gains nous devons pour chacun d’eux être en
mesure de réaliser le graphique ci-dessous en accord avec notre stratégie de
gestion (niveaux de risque accepté). Par exemple :
· limiter les pertes à 10% maximum
· laisser courir les gains si le marché le permet
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felix_krull
Master
07 05 2003 à 0 : 22
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Suite :
Un stop de protection (stop loss) est un ordre placé sous un niveau d’entrée
en fonction du niveau de perte acceptable.
Un ordre est placé et exécuté à 100€ (figure 1). La cible de gain est estimée
à 12% et le niveau de perte acceptable est estimé à -10%. Cela signifie qu’un
stop de protection est déterminé à 90€. Le titre n’évoluant pas de la façon
espérée, ce stop est touché et exécuté au sixième jour.
Dans l’autre cas de figure, si la tendance est haussière et si le cours passe
au dessus de la cible de gain prévue à 12%, un stop suiveur sera placé.
Objectif des stops et comment déterminer les stops ?
· Limiter les pertes,
· Verrouiller les gains,
· Rester le plus longtemps possible sur la tendance,
· Ne pas entrer et sortir d'un coup mais graduellement.
Le choix du stop initial de protection est une étape prioritaire dans le cycle
d'investissement. Il doit correspondre à un juste équilibre entre le niveau de
perte maximale tolérable et le niveau en dessous duquel le scénario prévu
n'aura quasiment plus aucune chance de se produire (l'espérance de gain n'est
plus en votre faveur).
· La méthode mécanique consiste à calculer sa perte tolérable maximale (par
exemple 6 %). Si votre point mort (prix de revient) se trouve à 100 €, votre
stop initial de protection sera obligatoirement placé à 94,95 € (si vos frais
représentent 1 % lors de la vente), votre perte maximale s'établira environ à
6 %.
· La méthode qui fait appel au bon sens consiste à trouver un niveau ou un
outil technique qui va servir de stop initial de protection. Ce niveau, ou cet
outil, doit être judicieusement choisi. Sa rupture (dans le cadre d'une
position acheteuse) vous informe que le scénario haussier prévu n'a quasiment
plus aucune chance de se poursuivre, il convient alors d'encaisser par
sécurité une perte contrôlée. S'il n'est pas possible de trouver un niveau du
support cohérent inférieur de 2 à 5 % à votre prix de revient, vous n'avez
alors pas d'autre choix que d'utiliser la méthode mécanique pour calibrer
votre stop initial de protection ou laisser tomber le titre en question (ce
qui est probablement préférable).
L'outil qui fixe le niveau du stop initial de protection doit être choisi avec
bon sens. Il faut suivre l'évolution des positions chaque jour et si besoin
changer les ordres tous les jours.
1 L’entrée, comment fixer l’ordre d’achat stop ?
Après cassure de la ligne de résistance nous plaçons un ordre d’achat stop
juste au dessus de la coupure avec une marge de 2%.
Mais d’autre stratégie sont possibles, ceci n’est qu’un exemple simpliste.
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felix_krull
Master
07 05 2003 à 0 : 23
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Suite :
Un achat stop signifie que l'on veut acheter le titre seulement s'il passe
au-dessus d'un certain niveau. Si le titre montre assez de force pour passer
au-dessus de sa résistance. Le problème avec ce type d'prdres est que l'on
n'est pas à l'abri d'une très mauvaise exécution (rare bien sûr, mais
possible). Si le titre a clôturé la veille à 11,90 €, l'analyse indique que le
titre esr sur le point de casser sa résistance à 12 €. Avant l'ouverture du
marché, une bonne nouvelle est rendue publique sur le titre qui ouvre bien
plus haut à 15 €. Au lieu d'acquérir le titre au prix idéal de 12,25 € on le
possède maintenant à 15 €. Bien que l'achat puisse en fin de compte s'avérer
judicieux, on est loin du prix idéal d'achat. En plus, le taux risque /
bénéfice est dès lors bien plus grand qu'il n'était à 12,25 €. Pour palier à
ces éléments potentiellement négatifs, on peut utiliser un ordre achat
stop-limite avec un prix spécifié. On n'achète la valeur qu'à son prix idéal
de 12,25€ ou pas du tout. Cette solution est parfois pire que le mal qu'elle
est censée soigner. Ce sera plus d'une fois sur cinquante, mais une fois sur
quatre que le titre va casser sa résistance, sans que l'ordre ne soit exécuté,
car il passera trop vite au-dessus de 12,25€.
Il y a une variante à l'ordre d'achat stop limite qui combine le meilleur de
l'ordre stop et permet malgré tout de fixer des limites plus larges au prix
maximum que l'on est prêt à payer. Si nous voulons acheter à la cassure des
12€, on utilisera un achat stop à 12,25€ mais aussi une limite de 0.25€ point
au-dessus de la cassure, dans cet exemple 12,50€ : on passera alors l'ordre de
la manière suivante : acheter 1000 titres X à 12,25€ stop 12,75€ limite. On a
ainsi la valeur sans problèmes à moins que son marché soit peu liquide (peu
d'échanges).
2. L'entrée, comment fixer l'ordre de vente stop de protection ?
Nous recherchons un point au-dessus de notre point d'entrée pour couper
rapidement nos pertes si le marché nous donne tort. Maus où mettre ce filet de
sécurité ?
Recherchons la ligne de support tenu par trois points :
Un point bas précédent
Un retracement de 61,8% du segment de hausse
Un support horizontal
Une moyenne mobile optimisée
Une ligne de cou d'une configuration chartiste.
Dans le cas où aucun support ne se présente à moins de 10 ou 15%, la perte
minimale encourue sera trop grande. Il faut alors si l'on n'abandonne pas
l'affaire (ce qui peut être le mieux) privilégier la moyenne mobile optimisée,
voire prendre le seuil habituel mécanique décrit plus haut en dernier recours.
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felix_krull
Master
07 05 2003 à 0 : 24
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Suite :
Il faut assez de souplesse pour placer le premier prdre stop de protection.
Parfois ce sera 8% au-dessous du prix d'achat, d'autres fois 12%. Le
pourcentage ne sera PAS le facteur déterminant. Au contraire, le niveau
support le plus récent et là on fixe le stop initial, on attache moins
d'importance à la moyenne mobile qu'au précédent plus bas de correction. Si le
titre XYZ s'échange dans un couloir 18,25€ à 20,25€, et qu'on l'achète quand
il casse les 20,40, le stop devrait être placé juste au-dessous du plancher du
support significatif. On pourrait placer le stop à 18,15€ sous le plancher à
18,25€). Mais petit secret appris par expérience et qui m'a bien servi, si
l'ordre de vente stop doit être placé juste au-dessous d'un chiffre rond, ou
sur le chiffre rond lui-même, il faut le placer un peu plus bas soit 17,95€.
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felix_krull
Master
07 05 2003 à 0 : 24
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Suite :
Suite encore :
3. Quelques remarques chiffrées.
Il ne faut pas dépasser les 10 à 15% de marge pour une raison simple de
contrôle des pertes. Supposons 5 lignes de même importance, la perte maximum
que nous autorisons sur une position perdante serait ramenée à la valeur du
portefeuille de 3% soit le cinquième des 15%.
Cette stratégie ne peut être développée que sur les valeurs à forte liquidité
et dans des conditions normales de marché. Pour les valeurs peu liquides comme
beaucoup du second marché, la stratégie ne convient pas. Il faut soit se
consacrer aux valeurs liquides du SRD, soit placer les ventes stop bien plus
bas que les points d'entrée et en assumer le risque. Dès que le rapport
acheteur/vendeur est de 1 à 5 ou son inverse, la stratégie est inapplicable.
On ne peut plus en effet sortir facilement d'une valeur. Dans de telles
conditions un stop de protection est inutile voire dangereux.
Les ordres limite.
Sur les marchés peu liquides oiu avec des écarts importants, il faut revenir à
l'ordre limite qui évitera d'entrer en position à un cours nettement supérieur
au cours idéal d'entrée.
La protection des plus-values potentielles : le stop suiveur.
Certains auteurs préconisent ainsi de protéger 70% ou 80% des plus-values
latentes, de sorte à ne jamais reperdre ce qu'on a gagné. Compte tenu des
frais, bien sûr. C'est ce qu'on appelle un trailing stop. On remontera
graduellement le filet de sécurité afin de bloquer les plus-values. Cette
progression se fait par paliers successifs avec des rallyes portant les cours
sur des plus hauts et des corrections ou reflux réduisant cette progression.
Ainsi on laisse courir les gains si le marché en laisse l'opportunité (on ne
bloque pas volontairement celui-ci à 5, 10 ou 15%).
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felix_krull
Master
07 05 2003 à 0 : 25
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Suite :
Un stop suiveur (Trailing stop) a pour objectif de protéger un profit
potentiellement existant, mais uniquement après que le cours moyen soit passé
au-dessus de la cible de profit définie au départ. Dans cet exemple avec la
cible de gain de 12% et le cours d'entrée à 100€ le niveau est de 112€. C'est
la ligne en violet sur le figure 2.
Votre objectif est de maintenir en permanence un pourcentage (toute valeur de
5% à 95% est acceptable, mais 70% est le plus courant). Cette valeur sera
utilisée pour déterminer le niveau du stop suiveur.
Au quatrième jour, le cours moyen atteint 114€, dépassant l'espérance de gain
prévue, alors un stop suiveur est initialisé (trailing stop) à 70% des 14€ de
profit. Cela se matérialise par la ligne verte sur la figure 2.
Après activation du stop suiveur (trailing stop), celui de protection
(stoploss) initial n'a plus lieu d'être.
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felix_krull
Master
07 05 2003 à 0 : 26
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Dans la figure 3, au cinquème jour, le niveau haut du jour se situe à 120€. De
façon à protéger 70% de notre profit (20€), le niveau du stop de suivi est
ajusté à 114€. Et cela se poursuit tant que la tendance haussière continue.
Puis le retournement de tendance et les cours chutent : le stop est touché.
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felix_krull
Master
07 05 2003 à 0 : 27
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Suite et fin :
Sources :
Découverte de l'analyse technique, Antoine Dublanc
Bourse et analyse technique Stéphane Ceaux-Dutheil
Secrets pour gagner en bourse Stan Weinstein.
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felix_krull
Master
07 05 2003 à 0 : 30
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Je vous remets ce texte car, ne dispostant pas d'images l'illustrant, Xenia ne
pouvait pas le faire, bonne lecture 
P.S. Ce texte m'a été communiqué par notre célèbre, - et unaminement aimé, -
Trader_Système 
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