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kurtosis
Membre
 12 05 2003 à 20 : 06
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Le change
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Le change n'est pas une classe d'actifs sur laquelle on investit. Quand on
fait des actions ou des obligs, on change la répartition de ses avoirs d'une
classe d'actifs à une autre. Mais au final, on touche une part du PIB. Le
change, c'est de la spéculation pure : elle ne profite pas de la croissance,
il n'y a pas, a priori, de trend long terme structurel.
Dans ce message, je ne parlerai pas des brokers, des parties administratives,
fiscales, du dépôt, des appels de marge, etc..
De même, ce message ne traite que du change spot (comptant).
Allons-y, et commençons avec les bases !
I. Les bases
1/ Le change, c'est des paires.
EUR/JPY, EUR/USD, etc
EUR/USD = 1.10 signifie que pour un EUR, on a 1.10 USD.
La règle est toujours la même : on cote la première devise dans la deuxième.
En quelque sorte, la première devise est l'objet à acheter, la seconde est
celle dans laquelle le prix est exprimé. Donc, en langage simple, plus le
chiffre est grand, plus la première devise vaut cher.
Les paires sont toujours présentées dans le même sens : on cote EUR/JPY, mais
pas JPY/EUR.
NZD/USD, mais pas USD/NZD, etc.
C'est ce qui s'appelle coter au certain ou à l'incertain.
2/ Les variations sont faibles, donc on
leverage
1% en une journée, c'est volatil pour l'EUR/USD. D'où le besoin de levier pour
spéculer.
3/ Les prix cotent toujours en
fourchette
1.1052/58, cela veut dire que je peux acheter la paire à 1.1058, et la vendre
à 1.1052
Au passage, l'écart s'appelle le spread, la 4e décimale un pip et la deuxième
décimale une figure. Quand le cours décale d'une figure (ex: 1.10 -> 1.11),
c'est 100 pips.
4/ Le levier, c'est un emprunt + un
placement
Lorque je passe long 10.000 USD/CHF et que cette paire vaut 1.3 :
- j'emprunte des CHF sur le marché suisse
- je les convertis en USD (ce qui m'en donne 10.000) et les place sur le
marché américain
Au final, mon P&L sera affecté par :
- la variation de la valeur de la paire (= le taux auxquel je pourrai faire
l'échange inverse pour fermer ma position)
- l'intérêt récolté du placement en USD
- l'intérêt payé par l'emprunt en CHF
5/ Le marché est symétrique
Etre long USD/JPY ou short USD/JPY, cela n'a pas d'influence sur les règles de
fonctionnement.
6/ Les cours croisés
Acheter du USD/JPY et se couvrir en vendant du USD/CHF revient à prendre
position sur le CHF/JPY. Il suffit de dessiner un triangle pour le comprendre.
On emprunte en JPY pour recevoir des USD, qui seront vendus contre des CHF,
qui seront placés sur le marché suisse. On est donc long CHF et short JPY.
Faites le calcul pour retrouver le prix d'une paire grâce aux prix de deux
autres paires.
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Les déterminants du prix
1/ Le différentiel de taux courts
Les petits malins auront remarqué que dans le point 3, on a tout intérêt à
avoir un grand différentiel de taux, et en notre faveur.
Ainsi, le taux court du ZAR est à 13%, celui de l'USD à 1%.
En restant short 1 an de USD/ZAR, on gagne 12% sur le montant.
En levier 25, on multiplie par 4 le capital de travail, rien qu'en tenant la
position un an (rassurez-vous, les appels de marge sont là pour vous remettre
les pieds sur Terre).
On comprend mieux que le "hot money", à la recherche de profit rapide, se
place surtout acheteur sur les devises à taux fort, et vendeur sur les devises
à taux faible.
En général, la recherche du rendement a surtout lieu lorsque les taux sont
bas, comme c'est le cas actuellement, et en sortie de crise, lorsque le
"flight to quality" s'achève. En ce moment, c'est le BRL et le ZAR qui en
profitent fortement : la réduction des spreads de crédit entraîne une une
forte revalorisation des bonds, et donc des devises.
Ou pourrait aller plus loin, et dire que puisque les taux déterminent les
prix, on va déterminer les taux. Le marché des changes, intelligent, price en
effet beaucoup de choses dans les devises.
Au passage, les taux courts sont déterminés par la banque centrale.
2/ La différence de croissance
Les économies en croissance relèvent leurs taux courts pour éviter une
inflation trop forte.
Celles en récession ou en déflation baissent leurs taux.Donc on a tout intérêt
de se positionner sur la devise d'une économie en croissance, puisque le hot
money va y affluer après nous ! Et comme tout le monde fait le même
raisonement...
3/ Balance commerciale
Les importateurs de produits américains achètent de l'USD et vendent leur
devise locale. Les exportateurs américains font le contraire.
Les investisseurs sur des actions américaines achètent de l'USD et vendent
leur devise locale.
Les banques centrales japonaises achètent des T-Bonds.
Comprendre les flux permet d'anticiper les mouvements.
Si l'on pense que les étrangers achèteront beaucoup d'actions US, l'USD a des
raisons de monter contre les devises des acheteurs.
En ce moment, les exportateurs européens qui s'apprêtaient à recevoir de l'USD
ont la pression. Ceux qui n'étaient pas couverts commencent à se demander
s'ils n'auraient pas dû le faire. Il suffit qu'une banque fasse une
recommandation de couverture pour qu'ils se lancent et passent long EUR/USD
(c'est un hedge : si l'USD continue à se déprécier, le gain financier
compensera le manque à gagner commercial).
Il y a bien d'autres déterminants économiques, notamment les intérêts de la
banque centrale : cherchera-t-elle à dévaluer sa devise pour stimuler ses
exportations ?
Mais la plupart des spéculateurs court terme utilisent l'analyse technique sur
le marché des changes. Ce n'est pas le but de ce message !
Remarques en vrac.
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Les devises "commodities", liées aux
matières premières : AUD, CAD, NZD, ZAR. La vente de matières premières
représente une part importante de leurs exportations. Lorsque le marché des
matières premières est tendu, elles vendent plus cher, donc la devise monte.
Ces devises permettent de jouer l'inflation.
Placer des stops, systématiquement. Au
début, vos stops se feront toucher au point près, puis le cours ira repartir
dans votre sens. C'est normal  Après 15 stops touchés, vous les placerez beaucoup
mieux !
Stops systématiques, avec calcul de la perte maximale par trade. C'est le
terrain de jeu idéal pour un bon money management : aucun courtage, spread
faible, pas de gaps, pas de soucis de volumes, choix du levier possible...
Le marché est ouvert 24h sur 24.
Londres est à GMT, et la Nouvelle Zélande à GMT+12. Donc selon les courtiers,
le week-end commence le vendredi très tard, et se finit le dimanche en soirée
(pensez que le dimanche 20h à Londres, il est lundi 8h en Nouvelle Zélande).
Pour s'éclairer les idées, ne pas
hésiter à lire la recherche des brokers, les lettres des fonds qui font du FX,
etc. L'analyse technique basique est efficace, mais détruit les neurones. Il
est plus valorisant intellectuellement de comprendre en quoi consiste un
conditional steepener sur une courbe des taux, que de gagner 15 pips sur un
rally USD/CAD.
- Actuellement, USD, EUR et JPY essayent de dévaluer leur devise. On appelle
ca le "3 ugly sisters problem"
- Le FX peut servir à couvrir des positions actions au niveau "macro".
Liens
Un site génial en français sur les
changes et les taux :
http://salledem.free.fr
Des forums sympa : http://www.moneytec.com
Bon, et puis il y a plein de bouquins...
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Commentaires, remarques, questions, bienvenus ! |
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xenia
Administrateur
12 05 2003 à 21 : 45
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Ben dis donc, ça c'est un post, un vrai, un grand 
Il faudra que je le lise au moins une dizaine de fois, pour tout comprendre,
aïe ma pauvre petite tête 
Merci beaucoup à Kurtosis qui entre sur le forum par la grande porte 
Si je puis me permettre, juste une petite remarque : ton ancien avatar me
plaisait mieux  |
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bat
admin d'ocaz
12 05 2003 à 22 : 16
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bienvenue kurtosis
je le trouve sympa moi cet avatar  |
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esope
Jedi Trader
12 05 2003 à 23 : 49
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Salutations kurtoises au bien nommé 
De quelle manière un particulier peut il intervenir directement sur ce marché
? (grosses sommes en jeu nécessaires non?)
Faudra nous initier en live un de ces jours  (des fois on
se prendrait ainsi pour Soros qui a spéculé contre la livre et le franc il y a
quelques années )
merci |
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kurtosis
Membre
13 05 2003 à 12 : 23
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Esope,
La valeur standard du lot pour les professionnels est de 100.000 USD, donc 1
PIP = 10 USD.
Certains courtiers permettent de trader le "mini", soit un lot de 10.000 USD
(1 PIP = 1 USD)
Donc théoriquement, avec un levier 20, le dépot mini est 500 USD. Certains
courtiers permettent un dépot plus faible pour les minis en traitant en fait
des spreads, c'est à dire un contrat couvert, une sorte de stop loss
implicite. Dans les faits, un dépot trop faible est à proscrire.
J'utilise www.oanda.com, une boîte faite par des bonhommes sympas
issus de la recherche quantitative, qui a innové sur plusieurs points :
- possibilité de choisir la taille de son trade (c'est à dire, aussi peu qu'1
EUR si on le souhaite !)
- paiement des intérêts à la seconde (contrairement aux autres brokers, qui ne
considèrent qu'une position ne paye que si elle est tenue 24h, grattant ainsi
pas mal d'intérêts de leurs clients, c'est la même technique que les banques
et les dates de valeurs)
- et d'autres agréments sympathiques. Le levier max est fixé à 20, 30 sur
demande.
D'après les informations en ma connaissance, et ma petite expérience dans le
domaine, oanda est le plus pratique pour les petits spéculateurs.
L'avantage du passage de position en devises et non en lots est simple : cela
permet de rentrer en plusieurs fois sur une position, ou de répartir son
capital de travail sur beaucoup de positions de manière à profiter de la loi
des grands nombres
Il est possible d'ouvrir un compte de démo, en tous points similaire au compte
réel. Contrairement à beaucoup d'autres, oanda ne spamme pas ses prospects une
fois qu'ils ont ouvert un compte démo.
J'espère t'avoir éclairé ! |
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esope
Jedi Trader
13 05 2003 à 13 : 39
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oui oui esope est maintenant tout éclairé  
voilà des pips fort rémunérateurs et proprets
mais afin de ne pas me casser la pipe, je compte sur le nouvel ami kurtois
pour les premiers pas
 à ma connaissance,
aucun courtier francais ne propose ce marché
merci et à bientôt |
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neo
Jedi Trader
13 05 2003 à 18 : 40
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Je me join a mon ami esope pour te remercier de cet eclairage fort
interessant.
Sur le chemin du trading sur devise l'illumination se fait jour.
Merci et je n'hesiterai pas le moment venu a pousser plus loin la lumiere.
+2p
-2n
ps: et bienvenu!! |
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Galloper
Bizuth
02 06 2003 à 17 : 57
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Merci, très intéressant.
Je suis nouveau et déjà j'apprends |
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xenia
Administrateur
02 06 2003 à 18 : 07
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Hello Ben  très flattée par ta décision de te joindre à nous, bienvenue sur le forum
des gens compétents, aimables, sereins et gais, en un mot, adorables 
J'espère que tu te plairas ici, nous on est heureux de t'accueillir  |
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